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　　“從2015年底開始，整個蛋雞養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)都處于虧損狀態(tài)，而2017年蛋價大漲大跌行情更是令行業(yè)‘很受傷’。”中國證券報記者近日走訪華東、西南、西北地區(qū)雞蛋產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)時了解到。

　　經(jīng)歷著行業(yè)去產(chǎn)能的陣痛期，養(yǎng)殖戶、貿(mào)易商只能坐以待斃嗎？并非如此。業(yè)內(nèi)人士指出，在2017年這波危機中，雞蛋期貨發(fā)揮了重要作用，一些養(yǎng)殖企業(yè)、下游蛋品加工企業(yè)通過運用期貨、“保險+期貨”、場外期權(quán)等工具，有效對沖了現(xiàn)貨市場價格波動，整體效果可圈可點，充分體現(xiàn)了期貨市場服務實體經(jīng)濟的功能。

　　蛋價大漲大跌“很傷人”

　　“去年6月底的時候，我估算了一下整個雞蛋產(chǎn)業(yè)流動資金已蒸發(fā)過半，約有200億。”四川省綠科禽業(yè)有限公司總經(jīng)理張穎向中國證券報記者說道。

　　2017年雞蛋市場的大漲大跌行情令張穎印象深刻。“2017年，整體雞蛋養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)呈上半年巨虧、下半年暴利的格局。雖然全年從產(chǎn)業(yè)整體看并沒有虧損，一些做得好的企業(yè)甚至還出現(xiàn)了盈余，但一些小中型養(yǎng)殖戶和做的不好企業(yè)卻已在上半年因巨虧出局。”張穎說道。

　　說起2017年的產(chǎn)業(yè)情況，就不由得再次回憶起當年的蛋價表現(xiàn)。原農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)顯示，2017年第18周（5月1日-7日），雞蛋周均價5.18元/公斤，同比跌28%，創(chuàng)下近十年新低，部分地區(qū)的蛋價甚至跌至2元/斤以下，大幅跌破蛋雞養(yǎng)殖平均成本線。隨后，通過行業(yè)內(nèi)的自主淘汰以及環(huán)保政策的影響，行業(yè)內(nèi)部進行了一輪去產(chǎn)能、去庫存，蛋價繼而在下半年迎來大幅反彈。

　　“像去年那種較大的價格波動還是很讓產(chǎn)業(yè)受傷的。”作為蛋品深加工企業(yè)，蘇州歐福蛋業(yè)股份有限公司采購總監(jiān)韓太鑫亦對2017年的蛋價行情記憶猶新。

　　韓太鑫表示，從長遠來看，像去年那種大幅度的價格波動不僅對養(yǎng)殖戶帶來較嚴重的傷害，對蛋品加工企業(yè)乃至整個行業(yè)來說都是災難。比如，去年上半年，蛋價一度逼近十年低點，從表面上看，雖然蛋品加工企業(yè)可以買到低價雞蛋，但下游的食品企業(yè)也知道雞蛋行情，便會要求以更低的價格采購蛋粉、蛋液等原料。而這些產(chǎn)品的售價一旦降下來，加工企業(yè)后期再要求加價就比較麻煩，特別是下半年蛋價快速反彈，而下游加工產(chǎn)品的價格卻很難立刻上調(diào)。

　　“雖然今年的雞蛋產(chǎn)業(yè)形勢比去年好一些，但仍難保樂觀。去年下半年養(yǎng)殖利潤上升令市場補欄量再度升至高位，當時基本上一只雞苗都能賣到三四塊錢?，F(xiàn)在大家都預期中秋國慶期間蛋價上漲而擴產(chǎn)，擔心下半年可能就會迎來一波低價潮。”韓太鑫表示。

　　但他也同時表示：“雖然去年雞蛋價格的大幅波動使產(chǎn)業(yè)遭受重挫，一批中小養(yǎng)殖戶因風險應對能力較弱而被市場淘汰，這也一定程度促進了整個產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，蛋雞養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)的規(guī)?；M一步。”

　　從產(chǎn)業(yè)發(fā)展角度來看，張穎表示：“2017年蛋雞養(yǎng)殖行業(yè)經(jīng)歷一輪深度虧損，國內(nèi)多數(shù)小型養(yǎng)殖戶難以抵抗風險。而大型養(yǎng)殖企業(yè)無論在市場研判，還是經(jīng)營管理方面專業(yè)性更強，首先可以對宏觀基本面和產(chǎn)業(yè)發(fā)展進行分析判斷，并利用期貨工具管理價格風險。其次，企業(yè)科學管理生產(chǎn)和銷售環(huán)節(jié)，提高市場銷售能力，減少市場流通環(huán)節(jié)，從而抑制蛋價的大漲大跌，促進行業(yè)健康穩(wěn)定地發(fā)展。”

　　期貨工具助力 企業(yè)“蛋”定生產(chǎn)

　　在養(yǎng)殖行業(yè)產(chǎn)能過剩，利潤不斷被壓縮的大背景下，為何一些養(yǎng)殖企業(yè)能夠脫穎而出，保持平穩(wěn)運營？

　　“這與企業(yè)積極學習了解風險對沖工具有較大關(guān)系。”楊學勤表示，因積極學習了解風險對沖工具，山西晉龍集團的雞蛋銷售額和養(yǎng)殖凈利潤均保持逆勢增長。

　　據(jù)介紹，山西晉龍集團擁有六個蛋雞養(yǎng)殖公司，是一個集飼料生產(chǎn)、蛋雞養(yǎng)殖、蛋品加工于一體的縱向一條龍企業(yè)。公司管理層自雞蛋期貨上市之初便積極學習，組建期貨套保部門，指定分管領(lǐng)導。雞蛋期貨上市四年來，企業(yè)在多個期貨合約上進行套期保值操作，此外還于2017年成立了場外期權(quán)套保小組。

　　為了進一步擴大與下游消費企業(yè)的銷蛋規(guī)模，2017年10月，晉龍集團與歐福蛋業(yè)簽訂封頂價格的銷售合同，約定2018年1月18日前以不超過約定價格向歐福蛋業(yè)售賣雞蛋，數(shù)量1500噸。企業(yè)認為，在合同期間蛋價上漲可能性大，企業(yè)希望能與下游簽訂合約擴大銷售規(guī)模同時獲得蛋價上漲的既有盈利。為此，山西晉龍在簽訂合同時向浙商證券購買了美式看漲期權(quán)對沖風險。

　　2017年11月山西晉龍完成該筆期權(quán)交易，期權(quán)端獲得凈利潤16.8萬元。楊學勤認為，期權(quán)套保與傳統(tǒng)期貨套保相比，期權(quán)不僅能提前控制成本還能保持既有盈利，雖然需要花費權(quán)利金，但是企業(yè)認為從管理上可以更好控制，特別是在期現(xiàn)基差不穩(wěn)定的情況下，利用期權(quán)套保相比期貨在極端行情條件下更具有優(yōu)勢。

　　作為一家集青年雞培育、雞蛋加工銷售等為主的企業(yè)，綠科禽業(yè)正在綜合利用期貨、場外期權(quán)及“保險+期貨”等工具開展風險管理。“在雞蛋價格大幅波動情況下，綠科禽業(yè)迫切需要在相對高價的時候進行保值。購買場外期權(quán)風險有限，而且如果雞蛋價格繼續(xù)上漲，不必像期貨那樣追加保證金，還可以繼續(xù)享受按照高價格銷售的收益。由于場外期權(quán)具有這樣的特點，企業(yè)更傾向選擇這個工具進行保值。”張穎表示。

　　此外，在四川省落地的首個“保險+期貨”項目就是雞蛋品種，該項目是由綠科禽業(yè)支持的扶貧項目，其與安溪潮村44戶貧困戶共同投資組建，貧困農(nóng)戶作為合作社股東，以股份占有率為基礎(chǔ)進行收益分配。通過綠科禽業(yè)帶頭組織，該合作社參與了雞蛋“保險+期貨”試點項目，承保雞蛋規(guī)模3600噸。最終華西期貨進行了保底賠付，對未能行權(quán)的場外期權(quán)最高賠付給合作社15萬元。合作社除現(xiàn)貨銷售收入外，還增加收入15萬元。

　　雞蛋期貨服務產(chǎn)業(yè)在路上

　　“綜合考慮整個行業(yè)發(fā)展，未來蛋雞養(yǎng)殖行業(yè)會以集約化、規(guī)?；?、可持續(xù)發(fā)展為主。”楊學勤表示。

　　在此背景下，蛋雞養(yǎng)殖相關(guān)企業(yè)又該如何參與期貨市場？期貨、場外期權(quán)、“保險+期貨”各自又有哪些優(yōu)劣勢呢？

　　“期貨的優(yōu)點是成本較少、實現(xiàn)收益的時間點很靈活，缺點則是無法享受價格有利方向變動時的盈利。”張穎表示。

　　相比期貨，場外期權(quán)有一定優(yōu)勢。張穎表示，場外期權(quán)根據(jù)企業(yè)實際風險管理需求個性化定制，量體裁衣，而且支付一定的權(quán)利金后，便可獲得現(xiàn)貨價格保障，規(guī)避價格波動風險，如果期權(quán)入場時機選得好還可以實現(xiàn)套利功能，即使對市場行情把握不準確，也最多損失權(quán)利金。

　　“對于‘保險+期貨’試點項目，不僅中央一號文件連續(xù)多年支持，而且因為保險工具家喻戶曉，市場也更容易接受，所以推廣起來相對容易，但因為多了保險機構(gòu)參與的環(huán)節(jié)，成本相對場外期權(quán)要高一點。”張穎表示，

　　“總體來看，對于較大規(guī)模的養(yǎng)殖戶和養(yǎng)殖企業(yè)來說，我認為利用期權(quán)是較好的選擇，虧損有限，不僅安全，還能享受無限大的可能收益。”張穎表示。

　　不僅如此，為了滿足市場對雞蛋期貨套期保值的需求，近年來大商所也在不斷完善合約制度。比如在2017年3月，實施每日交割、車板交割等新舉措，實現(xiàn)“雞天天下蛋，蛋天天交割”。通過一年多運行，雞蛋期貨成為非“主力合約”活躍度最高的農(nóng)業(yè)品種之一，呈現(xiàn)出全合約活躍的局面。

　　值得一提的是，在雞蛋期貨新舉措實施的一年里，正逢雞蛋產(chǎn)能嚴重過剩、價格大幅下跌之時。新制度的推出，為蛋雞養(yǎng)殖行業(yè)提供了有效的風險管理工具，幫助企業(yè)順利渡過難關(guān)。

　　此外，今年5月大商所還對雞蛋品種限倉標準進行調(diào)整，雞蛋期貨非交割月份和交割月份持倉限額分別擴大至原限倉標準的2倍和4倍。大商所相關(guān)負責人表示，下一步，交易所將進一步完善雞蛋期貨相關(guān)制度設(shè)計，為雞蛋期貨市場穩(wěn)健發(fā)展創(chuàng)造條件，進一步促進雞蛋期貨市場功能發(fā)揮。