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　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布了4月通脹數(shù)據(jù)。其中，CPI同比增速略升至2.5%，PPI同比回升至0.9%。

　　4月CPI同比增速2.5%，較3月增加0.2個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)6個(gè)月以來(lái)新高。其中，翹尾因素貢獻(xiàn)1.3個(gè)百分點(diǎn)，新漲價(jià)因素貢獻(xiàn)1.2個(gè)百分點(diǎn)，符合預(yù)期。

　　近期通脹預(yù)期有所提升，最主要的考慮便是對(duì)今年豬肉價(jià)格的強(qiáng)烈上漲預(yù)期。4月食品價(jià)格同比上漲6.1%。其中，豬肉價(jià)格同比上漲14.4%，影響CPI上漲約0.31個(gè)百分點(diǎn)，是推升4月CPI的主要原因。此外，鮮菜和鮮果對(duì)通脹亦有貢獻(xiàn)。4月鮮菜價(jià)格仍處高位，同比上漲17.4%，影響CPI上漲約0.43個(gè)百分點(diǎn)。鮮果受存量不足影響，價(jià)格上漲11.9%，影響CPI上漲約0.22個(gè)百分點(diǎn)。

　　與食品價(jià)格同比顯著上升相比，非食品價(jià)格變化不大。4月非食品價(jià)格同比上漲1.7%，較3月略降0.1個(gè)百分點(diǎn)。其中，受成品油調(diào)價(jià)等因素影響，交通和通信價(jià)格同比下降0.5%。

　　PPI增速改善，去年價(jià)格變動(dòng)的翹尾影響約為1.1%，新漲價(jià)影響約為-0.2%，翹尾因素為主導(dǎo)。4月PPI同比上漲0.9%，高于市場(chǎng)預(yù)期的0.6%，漲幅較3月擴(kuò)大0.5%。生產(chǎn)資料價(jià)格同比上漲0.9%，拉動(dòng)PPI總水平上漲約0.66%，其中采掘工業(yè)價(jià)格大幅上漲5.3%為主要拉動(dòng)因素。生活資料價(jià)格同比上漲0.9%。在主要行業(yè)中，黑色金屬礦采選業(yè)、石油和天然氣開(kāi)采業(yè)價(jià)格上漲最為明顯，分別上漲10.6%、10.1%。而4月以來(lái)，工業(yè)品價(jià)格整體呈現(xiàn)上漲狀態(tài)，其中，中游的螺紋鋼、水泥價(jià)格上漲顯著，上游的原油、鐵礦石和銅價(jià)亦有明顯上漲，疊加去年同期低基數(shù)，PPI同比加速回升。

　　總體來(lái)看，豬周期依然是今年通脹抬升的主要推手。連續(xù)兩年的豬價(jià)回落，使得前期養(yǎng)殖利潤(rùn)轉(zhuǎn)負(fù)，養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄意愿降低，今年3月生豬出欄同比已降至-5.1%。同時(shí)，“非洲豬瘟”的出現(xiàn)導(dǎo)致生豬被大量撲殺，亦加速了本輪豬周期的啟動(dòng)。根據(jù)農(nóng)業(yè)部和發(fā)改委數(shù)據(jù)，4月豬肉平均批發(fā)價(jià)20.3元/公斤，36個(gè)城市平均零售價(jià)15.7元/斤，同比增速分別攀升至20.3%和7.0%。預(yù)計(jì)豬周期將繼續(xù)推高CPI走勢(shì)，年中和年末的個(gè)別月份甚至有超過(guò)3%的可能，但全年通脹仍大概率在3%以內(nèi)。相比今年，明年年初的通脹壓力或更為顯著。

　　而國(guó)際油價(jià)抬升的背景下，“豬油共振”的可能性亦有所上升。今年以來(lái)，國(guó)際油價(jià)已經(jīng)累計(jì)上漲超過(guò)28%，全球局勢(shì)動(dòng)蕩，美國(guó)對(duì)伊朗原油出口制裁、OPEC繼續(xù)減產(chǎn)的形勢(shì)下，油價(jià)上行或?qū)⒊掷m(xù)。雖然增值稅下調(diào)會(huì)延緩或部分抵消工業(yè)品的漲價(jià)空間，但未來(lái)輸入型油價(jià)上漲帶來(lái)的通脹壓力，以及豬油共振助推通脹上行的可能性仍然值得警惕。