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    論銷售額，屠宰業(yè)務(wù)是順鑫農(nóng)業(yè)(18.05,0.00,0.00%)的支柱業(yè)務(wù)，占比接近五成；但要論盈利貢獻(xiàn)，牛欄山酒雖然銷售僅占22%，但超過50%的毛利率使得白酒業(yè)務(wù)對(duì)這家公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L至關(guān)重要。

　　從公司公布的增發(fā)募集資金使用計(jì)劃中，有8.35億元將用于牛欄山酒廠的研發(fā)中心暨升級(jí)改造工程，還有8.93億元將用于優(yōu)質(zhì)種豬繁育和規(guī)模化養(yǎng)殖項(xiàng)目。

　　這表明，公司對(duì)這兩大塊業(yè)務(wù)的重視程度幾乎不偏不倚，屠宰業(yè)務(wù)雖然利潤率低，但能保證充沛的現(xiàn)金流，而白酒業(yè)務(wù)則需要為盈利增長做出更大貢獻(xiàn)。

　　盡管在品牌升級(jí)和產(chǎn)能擴(kuò)張的支持下，白酒業(yè)務(wù)的增長較為明確。但另一大業(yè)務(wù)卻存在不確定性，順鑫農(nóng)業(yè)內(nèi)部人士表示，目前生豬業(yè)務(wù)仍對(duì)公司業(yè)績(jī)存在不利影響。

　　白酒：銷售年增近五成

　　6月1日，順鑫農(nóng)業(yè)公告稱，順鑫農(nóng)業(yè)預(yù)計(jì)上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤1.56億~1.95億元，同比增長100%至150%；順鑫農(nóng)業(yè)表示，上半年凈利潤大幅增長的原因?yàn)楣景拙其N量增幅較大，同時(shí)由于中高檔酒銷量比例提高，使得平均銷售價(jià)格上升，利潤增幅較大。

　　順鑫農(nóng)業(yè)酒類業(yè)務(wù)主要有牛欄山二鍋頭、寧城老窖兩塊業(yè)務(wù)。白酒行業(yè)利潤主要集中在中、高檔產(chǎn)品市場(chǎng)。華泰證券(14.32,0.00,0.00%)認(rèn)為，公司逐步提高中、高端產(chǎn)品比例策略的可行性是比較牢靠的。

　　6月9日，《投資者報(bào)》記者前往位于北京市順義區(qū)牛欄山鎮(zhèn)的牛欄山二鍋頭酒廠和順義區(qū)南法信鎮(zhèn)的鵬程食品公司。

　　作為順鑫農(nóng)業(yè)兩大主業(yè)之一的牛欄山二鍋頭酒廠，廠區(qū)安靜而又繁忙。在多種包裝的牛欄山二鍋頭的成品庫里，用小黑板標(biāo)注著發(fā)貨區(qū)域，而在包裝車間門口，身著天藍(lán)色工作服的工人們，正在將包裝好的酒運(yùn)往成品庫。廠區(qū)里停著將近10輛大型卡車，正在準(zhǔn)備裝貨。

　　因?yàn)榻陙恚橏无r(nóng)業(yè)一直致力于將牛欄山二鍋頭由低端白酒打造成中高端白酒，這個(gè)策略到目前看初見成效。這家上世紀(jì)50年代前還是一個(gè)私人作坊的小酒廠，如今一躍成為中國人熟知的品牌，而因?yàn)榘拙萍庸I(yè)嘗試了深度加工，使過去5元錢/瓶的牛欄山二鍋頭上升到百元以上每瓶不等。

　　近年來，公司白酒業(yè)務(wù)一直保持快速增長狀態(tài)，2007~2009 年公司白酒業(yè)務(wù)銷售收入年均復(fù)合增長率高達(dá)47%。目前，牛欄山在北京市場(chǎng)的銷售收入高出紅星二鍋頭5億元，銷量占北京市場(chǎng)總銷量的30%。

　　同時(shí)，順鑫農(nóng)業(yè)給予渠道利潤豐厚，在北京中檔酒市場(chǎng)具有渠道利潤優(yōu)勢(shì)。就此，中金公司認(rèn)為，前期白酒業(yè)務(wù)快速增長勢(shì)頭短期有望延續(xù)，2010 年將有超預(yù)期表現(xiàn)。

　　由于中高檔白酒的附加值較高，對(duì)順鑫農(nóng)業(yè)的收入和利潤貢獻(xiàn)均較大，所以可以預(yù)計(jì)，未來公司依然會(huì)繼續(xù)增大中高檔白酒的占比。

　　根據(jù)湘財(cái)證券于青青預(yù)計(jì)，順鑫農(nóng)業(yè)2010年、2011年和2012年白酒銷量將分別為10.88萬噸、12.03萬噸和13.45萬噸，其中高檔白酒銷量增長分別為30%、20%和20%；而中檔白酒的銷量增長分別為25%、20%和20%；低檔酒銷量分別增長20%、15%和10%。

　　生豬加工業(yè)務(wù)仍存不確定性

　　2010年上半年順鑫農(nóng)業(yè)豬肉銷量比去年同期有較大幅度增長，同時(shí)雖然生豬價(jià)格持續(xù)走低，但豬肉價(jià)格下降比例小于成本下降比例，使得公司利潤提高。

　　作為中國*種豬生產(chǎn)商，公司報(bào)告期內(nèi)公司種豬銷售價(jià)格同比增幅較大。而此次增發(fā)募集到的資金，其中一部分將投往擴(kuò)大種豬飼養(yǎng)規(guī)模。

　　作為順鑫農(nóng)業(yè)第一主營業(yè)務(wù)，豬肉加工鏈業(yè)務(wù)一直穩(wěn)定上升。順鑫農(nóng)業(yè)肉食品加工產(chǎn)業(yè)鏈集種豬選育、飼養(yǎng)、生豬屠宰、分割、檢疫、低溫冷卻、熟食加工、儲(chǔ)運(yùn)銷售為一體。

　　記者在鵬程公司采訪發(fā)現(xiàn)，裝載著白毛豬的兩輛中型卡車正在廠區(qū)南門卸貨，而這只是順鑫農(nóng)業(yè)鵬程分公司每天屠宰的上萬頭生豬的一小部分。

　　順鑫農(nóng)業(yè)在生產(chǎn)加工環(huán)節(jié)，擁有年屠宰能力達(dá)350萬頭的自動(dòng)化生豬屠宰加工生產(chǎn)線。目前北京一年消費(fèi)的生豬量為600萬余頭，順鑫農(nóng)業(yè)目前市場(chǎng)占有率為45%左右，未來有望逾半。

　　因?yàn)槭袌?chǎng)預(yù)計(jì)，長時(shí)間豬肉價(jià)格下滑會(huì)在今年下半年得到遏制，并在此基礎(chǔ)上價(jià)格有所回升，甚至有可能與2007年類似，價(jià)格有明顯上漲。種豬價(jià)格目前已經(jīng)提前上升。

　　6月份，由商務(wù)部牽頭的第四次凍豬肉收儲(chǔ)提振了生豬出欄價(jià)格。據(jù)新華社全國農(nóng)副產(chǎn)品和農(nóng)資價(jià)格行情系統(tǒng)監(jiān)測(cè)，此次凍豬肉收儲(chǔ)后，國內(nèi)生豬收購周均價(jià)出現(xiàn)今年5月份以來的首次上漲。

　　雖然生豬價(jià)格有可能不會(huì)再跌了，但玉米的價(jià)格卻一直在上漲，使得養(yǎng)豬戶的成本仍然激增，國內(nèi)已經(jīng)出現(xiàn)養(yǎng)殖戶屠宰母豬的現(xiàn)象，作為上規(guī)模的種豬生產(chǎn)企業(yè)，順鑫農(nóng)業(yè)抗擠壓的優(yōu)勢(shì)將會(huì)凸現(xiàn)。

　　面對(duì)2009年生豬存欄量增加的不利影響還未消除的情況，順鑫農(nóng)業(yè)用募集資金加大種豬繁育基地的建設(shè)力度，從源頭對(duì)食品安全加強(qiáng)管理和控制。

　　順鑫農(nóng)業(yè)內(nèi)部人士6月7日對(duì)《投資者報(bào)》表示，在此基礎(chǔ)上，順鑫農(nóng)業(yè)計(jì)劃加快市場(chǎng)終端網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，進(jìn)一步擴(kuò)大精深加工產(chǎn)品的市場(chǎng)占有率和進(jìn)一步拓展盈利渠道，以便應(yīng)對(duì)目前仍未完全明朗化的生豬加工業(yè)務(wù)。該人士亦承認(rèn)，目前生豬價(jià)格仍對(duì)公司業(yè)績(jī)有不利影響。

　　不過，根據(jù)公司的計(jì)劃，順鑫農(nóng)業(yè)生豬規(guī)模化養(yǎng)殖集中度未來三四年將持續(xù)大幅提升，并帶來公司種豬產(chǎn)銷量擴(kuò)張，加之種豬價(jià)格較穩(wěn)定，由此，中金公司認(rèn)為，種豬繁育和屠宰加工業(yè)務(wù)盈利將保持穩(wěn)步增長，預(yù)計(jì)今明兩年合計(jì)凈利將達(dá)1.02 億元和1.21 億元。