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　　6月13日，壹橋苗業(yè)(002447.SZ)非公開發(fā)行預(yù)案顯示，公司擬以不低于31.45元/股的價格非公開發(fā)行不超過2540萬股股票，募集資金總額不超過7.98億元，主要用于“圍堰海參養(yǎng)殖及配套苗室建設(shè)項(xiàng)目”。

　　有投資者發(fā)現(xiàn)，一方面，近兩年內(nèi)壹橋苗業(yè)的存貨急劇上升，2010年末存貨為7932.74萬元，2011年攀升至4.15億元;另一方面，圍堰海參的營業(yè)毛利率卻下降明顯，2010-2011年公司圍堰海參的毛利率分別為86.48%、66.89%，公司此次的增發(fā)項(xiàng)目前景堪憂。

　　存貨急劇攀升

　　公開資料顯示，壹橋苗業(yè)2010年7月上市，主要從事魚、蝦、蟹、海參、貝類、藻類育苗、養(yǎng)殖、銷售;海產(chǎn)品冷藏、銷售;水產(chǎn)品收購。目前主要產(chǎn)品包括蝦夷扇貝苗、海灣扇貝苗、櫛孔扇貝苗、海參苗、海參等。

　　根據(jù)增發(fā)公告，壹橋苗業(yè)此次擬非公開發(fā)行的募集資金不超過79，800萬元，將主要用于“圍堰海參養(yǎng)殖及配套苗室建設(shè)項(xiàng)目”，該項(xiàng)目包括“圍堰海參養(yǎng)殖基地項(xiàng)目”及配套“海參苗繁育基地項(xiàng)目”兩個子項(xiàng)目，

　　后一個項(xiàng)目為前一個項(xiàng)目的配套項(xiàng)目，不對外產(chǎn)生銷售收入，按2011年評價期(包括建設(shè)期)的財(cái)務(wù)測算，此次募投項(xiàng)目的年平均銷售收入2.52億元，年平均凈利潤1.34億元，稅后內(nèi)部收益率15.50%。

　　然而有投資者發(fā)現(xiàn)，近年以來隨著壹橋苗業(yè)的海參產(chǎn)品的擴(kuò)大，其存貨也迅速攀升，而且有繼續(xù)增長趨勢。

　　根據(jù)歷年公告，2007-2009年末，壹橋苗業(yè)的存貨分別為1362.29萬元、1172.57萬元、1151.33萬元;而2010年末存貨迅速上升至7932.74萬元，其中圍堰海參為6835.27萬元;2011年末存貨為3.92億元，其中圍堰海參為3.78億元，而同期總資產(chǎn)為13.40億元，凈資產(chǎn)為7.94億元，存貨占總資產(chǎn)的比例為29.23%;2012年第一季度壹橋苗業(yè)的存貨繼續(xù)攀升至4.15億元，占總資產(chǎn)的比例為30.85%。僅在2011年度，圍堰海參的存貨就急增了4.5倍。

　　投資者對此表示，壹橋苗業(yè)的存貨2011年以來大量積壓，難道是公司的圍堰海參賣不出去?那么壹橋苗業(yè)這次的繼續(xù)募投擴(kuò)大圍堰海參養(yǎng)殖規(guī)模，其海參存貨未來或?qū)⒗^續(xù)大幅增長，項(xiàng)目前景堪憂。

　　毛利率陡降

　　投資者還發(fā)現(xiàn)，壹橋苗業(yè)的圍堰海參產(chǎn)品不僅存在存貨大量積壓的問題，其毛利率也大不如從前。

　　壹橋苗業(yè)IPO招股書顯示，2007-2009年度公司圍堰海參的毛利率分別為84.72%、67.49%、67.78%。

　　年報顯示，2010-2011年度壹橋苗業(yè)圍堰海參的毛利率分別為86.48%、66.89%。

　　從銷售數(shù)據(jù)看，2010年度壹橋苗業(yè)的圍堰海參營業(yè)收入為2136.90萬元，營業(yè)成本為289.26萬元;而2011年度公司的圍堰海參營業(yè)收入為6237.90萬元，營業(yè)成本為2065.16萬元，營業(yè)收入增長191.91%的同時，營業(yè)成本卻增長271.55%，成本的增長速度明顯高于收入的增速。

　　對此，有投資者表示，壹橋苗業(yè)的圍堰海參存貨短短1年時間急劇攀升，營業(yè)毛利率陡降，很明顯，海參養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)已經(jīng)大不如前，而公司繼續(xù)擴(kuò)大圍堰海參養(yǎng)殖規(guī)模，前景令人擔(dān)憂。

　　對于存貨為何急增，6月13日中國資本證券網(wǎng)數(shù)次致電壹橋苗業(yè)董秘林春霖的公開電話，但一直無人接聽。