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　　近日，福成五豐的研究報告發(fā)布。福成五豐是肉牛養(yǎng)殖行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者。

　　公司是擁有肉牛飼養(yǎng)及屠宰、肉制品加工及銷售一體的肉牛產(chǎn)業(yè)鏈公司。

　　公司在河北省廊坊三河市有1200畝養(yǎng)殖基地,在其他地區(qū)如內(nèi)蒙、北京順義、河北豐寧采取“公司+基地+農(nóng)戶”模式,潛在年出欄規(guī)模40000頭肉牛,曾經(jīng)是北京奧運會牛肉指定供應(yīng)商。目前公司也是麥當(dāng)勞北方大區(qū)主要供應(yīng)商,牛肉品質(zhì)處于同行業(yè)領(lǐng)先水平。

　　供求失衡推動牛肉價格長期處于上行通道。

　　分析師對牛產(chǎn)業(yè)鏈長期看好,在國內(nèi)乃至全球來看,受養(yǎng)殖周期較長、養(yǎng)殖條件約束、養(yǎng)殖壁壘較高等原因?qū)е碌娜馀ｐB(yǎng)殖供給問題不是短期能解決的,而需求端持續(xù)往上走,導(dǎo)致長期緊平衡,價格上行。13年公司這塊業(yè)務(wù)實現(xiàn)利潤5704萬元,同比增183%。分析師預(yù)測肉牛養(yǎng)殖、屠宰、加工這塊將在14年貢獻EPS0.15元。

　　收購福成肥牛助力公司業(yè)績不斷增長。

　　公司在13年4季度完成了大股東優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)福成餐飲及福成食品的收購,在解決了關(guān)聯(lián)交易問題的同時,大幅提高了公司的持續(xù)盈利能力。大股東對福成肥牛盈利能力充滿信心,在資產(chǎn)注入的同時承諾了3年業(yè)績,13-15年凈利潤分別不低于4478萬元、5506萬元和6426萬元,其中13年完成凈利潤5954萬元。分析師認(rèn)為隨著京津冀一體化逐漸深入,公司餐飲業(yè)務(wù)將進入已開新店進入成熟期帶來的內(nèi)生性增長以及不斷開新店帶來的外延式擴張的正反饋循環(huán),分析師預(yù)測14年福成餐飲業(yè)績將達到EPS0.16元。

　　京津冀一體化使得公司資產(chǎn)面臨重估。

　　公司是較為典型的家族企業(yè),其家族控制的福成投資在河北廊坊等地?fù)碛旋嫶蟮姆康禺a(chǎn)等業(yè)務(wù),12年實現(xiàn)凈利潤21.68億元。福成五豐目前市值不足30億,公司又是其家族*上市公司平臺,不排除繼續(xù)向上市公司注入其他優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

　　給予買入評級,目標(biāo)價8.4-9.8元。

　　分析師參考分業(yè)務(wù)估值:養(yǎng)殖14年30-35倍,餐飲業(yè)14年40-60倍(餐飲上市公司比如全聚德有品牌溢價,其他餐飲重組預(yù)期或業(yè)績虧損),給予公司14年30-35倍PE,目標(biāo)價8.4-9.8元,買入評級。