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　　大北農(nóng)6日發(fā)布公告，全資子公司農(nóng)信互聯(lián)擬出資1億元投資設(shè)立“北京智農(nóng)支付科技有限公司”（智農(nóng)支付），負(fù)責(zé)互聯(lián)網(wǎng)支付、移動支付、支付結(jié)算和清算系統(tǒng)等方面的技術(shù)開發(fā)和應(yīng)用。同時(shí)，公司投資成立種業(yè)新疆伊犁玉米種子加工儲運(yùn)中心一期項(xiàng)目，致力于打造自動化玉米種子加工生產(chǎn)線。

　　設(shè)立“智農(nóng)支付”，形成農(nóng)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)金融平臺生態(tài)圈閉環(huán)，增強(qiáng)用戶體驗(yàn)。我們判斷大北農(nóng)聯(lián)網(wǎng)金融戰(zhàn)略實(shí)施有條不紊，通過豬聯(lián)網(wǎng)、農(nóng)信網(wǎng)以及管理平臺搭建、運(yùn)營，公司已經(jīng)積聚相當(dāng)規(guī)模的流量，交易數(shù)據(jù)逐步完善，大數(shù)據(jù)控制風(fēng)險(xiǎn)能力不斷加強(qiáng)。此時(shí)成立“智農(nóng)支付”公司，能夠有力推動公司農(nóng)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)與金融生態(tài)圈的建設(shè)，提升公司的價(jià)值，有著非常重要的戰(zhàn)略意義：1）公司通過布局支付業(yè)務(wù)，完善互聯(lián)網(wǎng)平臺業(yè)務(wù)的商業(yè)閉環(huán)，提高資金在內(nèi)部運(yùn)作效率；2）增強(qiáng)用戶體驗(yàn)，便捷的支付提升用戶粘性；3）通過大量支付數(shù)據(jù)挖掘分析，發(fā)現(xiàn)潛在客戶需求，反過來支持公司金融戰(zhàn)略更好實(shí)施，實(shí)現(xiàn)良性循環(huán)。

　　“智農(nóng)支付”配備專業(yè)化團(tuán)隊(duì)，有效識別與防范、控制風(fēng)險(xiǎn)。我們調(diào)研發(fā)現(xiàn)，“智農(nóng)支付”實(shí)行專業(yè)化團(tuán)隊(duì)管理，配備專業(yè)的第三方支付領(lǐng)域人才隊(duì)伍，搭建完備的支付業(yè)務(wù)設(shè)施。同時(shí)公司利用農(nóng)信互聯(lián)多年網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營積累的互聯(lián)網(wǎng)專業(yè)人才隊(duì)伍以及管理經(jīng)驗(yàn)，加之大量引進(jìn)的專業(yè)人才，可以做到風(fēng)險(xiǎn)可控。

　　農(nóng)業(yè)金融服務(wù)需求量大，利潤空間值得期待。根據(jù)央行發(fā)布的《中國農(nóng)村金融服務(wù)報(bào)告(2014)》數(shù)據(jù)顯示，截至2014年末，涉農(nóng)貸款(本外幣)余額23.6萬億元，同比增長13%，5年CAGR達(dá)21.7%，若互聯(lián)網(wǎng)金融滲透率為10%，則市場就已經(jīng)有2萬億規(guī)模。參照《齊魯農(nóng)業(yè)團(tuán)隊(duì)大北農(nóng)投價(jià)報(bào)告：平臺崛起、互聯(lián)轉(zhuǎn)型，千億市值揚(yáng)帆起航20150202》中分析和判斷，其中智農(nóng)網(wǎng)平臺帶來服務(wù)費(fèi)用收入，盈利空間超過10億元；同時(shí)以農(nóng)信集團(tuán)為單獨(dú)農(nóng)村金融服務(wù)商，開啟畜禽產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈金融，利潤空間約5億元。

　　大北農(nóng)投資玉米種子加工項(xiàng)目，大幅提升產(chǎn)能。整個(gè)項(xiàng)目分兩期建設(shè)，主要建設(shè)內(nèi)容為2條液壓卸車裝置和揀穗車間、2條1500噸玉米果穗烘干線、2條脫粒預(yù)清線、3200噸倉儲區(qū)。預(yù)計(jì)項(xiàng)目建成后將成為選揀、烘干、脫粒、倉儲、精選、分級、包衣、包裝為一體的自動化玉米種子加工生產(chǎn)線。建成后單粒播的種子可比生產(chǎn)的普通種子價(jià)格提高5-6元/公斤，同時(shí)在產(chǎn)地加工，節(jié)省大量物流成本。

　　從盈利角度看，可以確定2015-16年豬價(jià)反轉(zhuǎn)周期中，大北農(nóng)將迎來新一輪快速增長期，可能復(fù)制2011-12年利潤翻倍成長路徑。伴隨著2015-16行業(yè)景氣反轉(zhuǎn)，依照我們之前對“優(yōu)質(zhì)公司盈利彈性更多和豬價(jià)相關(guān)，大北農(nóng)銷售收入增速和豬價(jià)同步”的判斷，公司2015-16年業(yè)績復(fù)合增速超過30%是大概率事件，屆時(shí)盈利有望突破15億元，其中收入增長30%、毛利率提升0.5-1%、費(fèi)用增速控制在20%以內(nèi)。實(shí)際上，草根調(diào)研顯示，4月份飼料銷量增速已經(jīng)開始明顯好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)0-5%，未來季度將出現(xiàn)環(huán)比提升趨勢。

　　我們認(rèn)為基于當(dāng)前市場狀況，基本面過硬，戰(zhàn)略逐步兌現(xiàn)、落地的白馬企業(yè)將在下半年的行情中擁有較大上漲空間。同時(shí)畜禽鏈景氣反轉(zhuǎn)，豬價(jià)快速上漲，將帶動大北農(nóng)成為轉(zhuǎn)型成長股中最先兌現(xiàn)利潤的企業(yè)。長期來看，大北農(nóng)生態(tài)圈逐步完善，通過智農(nóng)云服務(wù)（農(nóng)業(yè)管理與大數(shù)據(jù)平臺）、智農(nóng)商城網(wǎng)（涉農(nóng)產(chǎn)品交易平臺）、農(nóng)信網(wǎng)（農(nóng)業(yè)金融平臺）為服務(wù)內(nèi)容，實(shí)現(xiàn)從飼料、種子農(nóng)資采購，到生產(chǎn)管理、產(chǎn)品銷售、金融服務(wù)的全鏈條綜合服務(wù)，最終構(gòu)建覆蓋線上線下的農(nóng)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)與金融生態(tài)圈，具有較高的成長投資價(jià)值。

　　我們?nèi)跃S持大北農(nóng)2015-16年盈利預(yù)測EPS為0.65、0.97元，維持“買入”評級，繼續(xù)強(qiáng)烈推薦！中期目標(biāo)價(jià)28-30元，對應(yīng)500億市值，對應(yīng)2016年30xPE。

　　風(fēng)險(xiǎn)因素：（1）支付牌照申請、審批緩慢，存在無法及時(shí)取得牌照風(fēng)險(xiǎn)；（2）金融支付服務(wù)業(yè)務(wù)推進(jìn)中的風(fēng)險(xiǎn)。