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　　近來，隨著下游企業(yè)積極補(bǔ)庫，粕類現(xiàn)貨供應(yīng)偏緊，菜粕期貨探底回升。展望后市，大豆進(jìn)口形勢仍不明朗，短期內(nèi)國內(nèi)粕類供應(yīng)難以寬松，菜粕期貨有望繼續(xù)偏強(qiáng)運(yùn)行。

　　粕類現(xiàn)貨供應(yīng)偏緊

　　本月初，中美領(lǐng)導(dǎo)人會(huì)晤，決定在90天內(nèi)，不再提高關(guān)稅，積極磋商，解決貿(mào)易爭端問題。但并沒有明確美豆進(jìn)口事宜。從目前船期推算，在11月大豆進(jìn)口量大幅下降后，12月、明年1月、2月大豆進(jìn)口量比上年度均繼續(xù)大幅下滑。而且目前沿海油廠大豆庫存仍在減少，截至12月7日，降至571.07萬噸，周環(huán)比下降38.83萬噸，降幅為6.37%，大幅低于前期700萬噸以上的水平。豆粕庫存為93.74萬噸，為連續(xù)第三周下降。

　　除此之外，月初加拿大政府非法羈押華為高管事件也使得中加油菜籽貿(mào)易增加許多不確定因素。同時(shí)，雖然我國近期批準(zhǔn)了從印度、哈薩克斯坦進(jìn)口菜粕，但是，一方面這些國家菜粕產(chǎn)量較小，另一方面還需要檢驗(yàn)、檢疫等諸多流程，畢竟遠(yuǎn)水不解近渴，改變不了短期內(nèi)國內(nèi)粕類供應(yīng)偏緊的現(xiàn)實(shí)狀況。

　　國際油菜籽產(chǎn)量減少

　　《油世界》發(fā)布的預(yù)測報(bào)告顯示，2018/2019年度全球油菜籽產(chǎn)量數(shù)據(jù)下調(diào)到6420萬噸，比上年度的6640萬噸減少220萬噸。其中，加拿大統(tǒng)計(jì)局本月初預(yù)計(jì)加拿大2018年油菜籽產(chǎn)量為2034.3萬噸，低于2017年的2130萬噸，并低于分析師平均預(yù)期的2080萬噸；歐盟委員會(huì)預(yù)計(jì)2018/2019年度歐盟油菜籽產(chǎn)量為1970萬噸，低于2017/2018年度的2195萬噸的水平；澳大利亞油籽聯(lián)盟（AOF）發(fā)布報(bào)告稱，本年度澳大利亞油菜籽產(chǎn)量可能降至2008/2009年度以來的最低水平，只有196萬噸。

　　國內(nèi)菜粕庫存快速下降

　　前期，由于壓榨量偏高，以及下游持續(xù)觀望，提貨步伐放慢，沿海油廠菜粕庫存一度急劇上升，但隨著沿海油廠開工率下降，以及下游在消化完庫存后再度入市采購，沿海油廠菜粕庫存下降。據(jù)監(jiān)測，截至12月7日，華南地區(qū)（兩廣、福建）菜粕庫存下降至1.73萬噸，周環(huán)比下跌0.32萬噸，降幅為15.6%，較去年同期的5萬噸下降65.4%。

　　另外，油廠油菜籽庫存同樣不高，據(jù)監(jiān)測，截至12月7日，沿海油廠油廠油菜籽庫存為50.1萬噸，周環(huán)比增加6.1萬噸，增幅為13.9%。根據(jù)目前船期統(tǒng)計(jì)，2018年12月菜籽進(jìn)口量為66.3萬噸，但2019年1月進(jìn)口量將下降至45萬噸，處于歷史中等水平。

　　國內(nèi)菜粕需求明顯好轉(zhuǎn)

　　隨著氣溫大幅下降，主要用于水產(chǎn)飼料生產(chǎn)的菜粕消費(fèi)進(jìn)入傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，但經(jīng)過一段時(shí)間的消耗后，飼料廠粕類庫存大幅降低，補(bǔ)庫需求強(qiáng)烈，近兩周來，飼料廠提貨、采購積極性明顯提高。據(jù)監(jiān)測，截至12月7日當(dāng)周，沿海油廠菜粕成交量為2.86萬噸，周環(huán)比增加96.56%，為近一個(gè)月來單周成交量最高水平；年初至今累計(jì)成交84.33萬噸，比去年同期增加19.08%。

　　綜上所述，當(dāng)前粕類供應(yīng)偏緊的狀況難以改變，菜粕期貨將延續(xù)偏強(qiáng)走勢。