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　　2019年是棉花期貨上市15周年。6月21日，鄭州商品交易所（簡(jiǎn)稱鄭商所）發(fā)布了《棉花期貨服務(wù)棉花產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展白皮書》。白皮書回顧了棉花期貨市場(chǎng)的發(fā)展與改革創(chuàng)新歷程，總結(jié)了棉花期貨為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)的經(jīng)驗(yàn)與成功探索，提出了棉花期貨未來(lái)的發(fā)展方向和服務(wù)內(nèi)容。15年走來(lái)，棉花期貨是棉花產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展堅(jiān)定的推動(dòng)者和守護(hù)者，成為棉花產(chǎn)業(yè)發(fā)展與改革的推進(jìn)器和加速器。該白皮書掀開了棉花期貨發(fā)展的新階段。

　　棉花期貨是棉花市場(chǎng)化改革的產(chǎn)物。1998年，棉花取消統(tǒng)購(gòu)統(tǒng)銷，棉花銷售價(jià)格放開；1999年，棉花流通體制改革啟動(dòng)，到2001年，有30％的民營(yíng)及其他性質(zhì)的企業(yè)進(jìn)入棉花貿(mào)易流通環(huán)節(jié)，改變了供銷社棉麻系統(tǒng)專營(yíng)的業(yè)態(tài)。與此同時(shí)，棉花價(jià)格波動(dòng)加大，1999至2001年間棉花年均價(jià)格波動(dòng)率達(dá)到29.4%，棉花生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)者管理風(fēng)險(xiǎn)需求增加。鄭商所于2004年6月1日上市棉花期貨，拉開了棉花期現(xiàn)貨市場(chǎng)協(xié)調(diào)快速發(fā)展的大幕。

　　經(jīng)過(guò)15年的發(fā)展，棉花期貨市場(chǎng)規(guī)模穩(wěn)步擴(kuò)大，價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能逐步發(fā)揮，期現(xiàn)市場(chǎng)融合持續(xù)加深。到2011年，棉花期貨全年成交量達(dá)到1.39億手，在世界商品期貨成交量中排名第二。2014年以來(lái)，我國(guó)政府對(duì)棉花實(shí)施目標(biāo)價(jià)格補(bǔ)貼政策，定價(jià)權(quán)還給市場(chǎng)，棉花期貨市場(chǎng)規(guī)模快速擴(kuò)大，日均成交和持倉(cāng)量分別達(dá)到19.3萬(wàn)手和27.6萬(wàn)手，年均成交和持倉(cāng)量增幅達(dá)到47%和15.3%。自上市以來(lái)，棉花期貨價(jià)格與主要現(xiàn)貨價(jià)格指數(shù)（CNcottonB和CCIndex）相關(guān)系數(shù)均在0.95以上，棉花期貨價(jià)格充分反映了市場(chǎng)供需變化。

　　目標(biāo)價(jià)格補(bǔ)貼政策的重心在新疆，棉花期貨在鞏固新疆產(chǎn)區(qū)優(yōu)勢(shì)方面發(fā)揮了積極作用：一是便利新疆棉花加工企業(yè)利用期貨套保，穩(wěn)定棉農(nóng)收益，鞏固新疆棉花主產(chǎn)區(qū)地位；二是對(duì)新疆棉花設(shè)置升水，體現(xiàn)優(yōu)質(zhì)優(yōu)價(jià)，新疆棉花在期貨市場(chǎng)賣出了好價(jià)格；三是順應(yīng)棉花產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，2017年9月啟用新疆棉花期貨交割庫(kù)，調(diào)整基準(zhǔn)價(jià)區(qū)至新疆，突出新疆棉花價(jià)格標(biāo)桿作用，推動(dòng)棉花產(chǎn)業(yè)加快向新疆轉(zhuǎn)移。18/19棉花年度，新疆棉累計(jì)注冊(cè)倉(cāng)單數(shù)量達(dá)到24053張，折合棉花約101萬(wàn)噸，占全部倉(cāng)單注冊(cè)量的95%，越來(lái)越多的新疆棉花在期貨市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)保值和銷售。期貨市場(chǎng)通過(guò)助力新疆棉花產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展，增強(qiáng)了目標(biāo)價(jià)格改革政策的實(shí)施效果。

　　15年來(lái)，棉花期貨的產(chǎn)業(yè)客戶數(shù)達(dá)到1000余家，持倉(cāng)比例常年維持在50%以上，期現(xiàn)結(jié)合貿(mào)易模式開始普及。大型貿(mào)易商作為中間商，通過(guò)倉(cāng)單質(zhì)押融資向上游提供籽棉收購(gòu)資金，并通過(guò)套期保值鎖定利潤(rùn)、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，再以基差貿(mào)易、含權(quán)交易等多種依托棉花期貨、期權(quán)衍生的貿(mào)易模式銷售棉花。貿(mào)易商的廣泛參與，帶動(dòng)整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈深度融入期貨市場(chǎng)，新疆地區(qū)90%以上的棉花加工企業(yè)以直接或間接的方式參與期貨市場(chǎng)，大型紡織企業(yè)也紛紛開展套期保值和基差貿(mào)易業(yè)務(wù)。

　　棉花期貨服務(wù)產(chǎn)業(yè)繼續(xù)向深度延伸。2016年開始，鄭商所開展棉花“保險(xiǎn)+期貨”試點(diǎn)。截至目前，共建設(shè)試點(diǎn)項(xiàng)目28個(gè)，項(xiàng)目覆蓋新疆、甘肅、山東、湖南、湖北、安徽等主產(chǎn)省區(qū)，為4.12萬(wàn)噸的棉花種植保“價(jià)”護(hù)航，共提供支持資金約2500萬(wàn)元，累計(jì)賠付棉農(nóng)2070.83萬(wàn)元，賠付率超過(guò)74%。同時(shí)開展倉(cāng)單質(zhì)押融資，拓寬實(shí)體企業(yè)融資途徑。隨著新疆棉花期貨交割庫(kù)設(shè)立，在庫(kù)棉花期貨倉(cāng)單數(shù)量高峰時(shí)達(dá)到19915張，折合棉花83.6萬(wàn)噸，約占當(dāng)年全國(guó)產(chǎn)量的13%。倉(cāng)單融資率高達(dá)74.4%。涉棉企業(yè)能夠獲得低至年化利率3.915%的銀行貸款。

　　涉棉期貨衍生品體系不斷豐富完善。棉紗期貨、棉花期權(quán)，讓棉花市場(chǎng)有了多層次的風(fēng)險(xiǎn)管理工具體系。2017年上市棉紗期貨，與棉花期貨和PTA期貨一起，形成了紡織纖維類期貨品種序列；2019年1月28日上市棉花期權(quán)，為涉棉企業(yè)套期保值頭寸加了“保險(xiǎn)”。2018年還推出了綜合業(yè)務(wù)平臺(tái)，開展倉(cāng)單交易，實(shí)體企業(yè)可通過(guò)該平臺(tái)買賣倉(cāng)單，滿足個(gè)性化多樣化的采購(gòu)和融資需求。

　　白皮書指出，未來(lái)一個(gè)時(shí)期，棉花期貨將以改革為主線，不斷開拓創(chuàng)新，在服務(wù)棉花和紡織產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展方面發(fā)揮更重要作用。要積極推動(dòng)把棉花期貨價(jià)格納入目標(biāo)價(jià)格補(bǔ)貼市場(chǎng)價(jià)格采集體系，為棉農(nóng)分析計(jì)算植棉收益和不同農(nóng)作物間的比較收益提供有效參考。要加強(qiáng)銀期合作，降低涉棉企業(yè)融資成本。要擴(kuò)大優(yōu)化“保險(xiǎn)+期貨”試點(diǎn)，探索更優(yōu)的市場(chǎng)化補(bǔ)貼方案。要擴(kuò)大對(duì)外開放，通過(guò)推動(dòng)棉花、棉紗期貨國(guó)際化，提升我國(guó)棉紡織產(chǎn)業(yè)對(duì)外開放程度和定價(jià)議價(jià)能力。要優(yōu)化規(guī)則制度，優(yōu)化風(fēng)控機(jī)制，守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)底線。

　　鄭商所決心，用一個(gè)好的棉花期貨體系，一個(gè)好的期貨市場(chǎng)功能，奉獻(xiàn)給中華民族的新時(shí)代。