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　　定向增發(fā)背后是主要股東、產(chǎn)業(yè)資本、員工對(duì)公司的長(zhǎng)期看好，唐人神的業(yè)績(jī)拐點(diǎn)即將顯現(xiàn)。

　　僅僅停牌兩個(gè)星期，2014年11月18日，唐人神便公布了2014年非公開(kāi)發(fā)行股票預(yù)案。公司擬向大股東、二股東、產(chǎn)業(yè)資本以及公司員工持股計(jì)劃等定向增發(fā)募集資金不超過(guò)58000萬(wàn)元，投資擴(kuò)產(chǎn)生物飼料等項(xiàng)目以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。

　　分析人士指出，隨著公司兼并購(gòu)的推進(jìn)和畜禽鏈景氣度的提升，公司業(yè)績(jī)有望在2015年實(shí)現(xiàn)拐點(diǎn)，重回高速增長(zhǎng)之路。

　　5.8億定增投飼料

　　2014年11月18日，唐人神發(fā)布了《非公開(kāi)發(fā)行股票預(yù)案》。資料顯示，公司擬非公開(kāi)發(fā)行的股票數(shù)量不超過(guò)7125.3069萬(wàn)股，非公開(kāi)發(fā)行股票募集的資金總額預(yù)計(jì)不超過(guò)58000萬(wàn)元，投資于四大方向。一是新建飼料生產(chǎn)項(xiàng)目（投資額17213.97萬(wàn)元），二是安徽壽縣年產(chǎn)24萬(wàn)噸高科技生物飼料項(xiàng)目（投資額8450.59萬(wàn)元），三是廣東茂名年產(chǎn)24萬(wàn)噸高科技生物飼料項(xiàng)目（投資額8763.38萬(wàn)元），四是補(bǔ)充流動(dòng)資金（40786.03萬(wàn)元）。

　　根據(jù)增發(fā)預(yù)案，唐人神本次非公開(kāi)發(fā)行股票的發(fā)行價(jià)格為定價(jià)基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日公司股票均價(jià)的90%，即董事會(huì)決議公告日前20個(gè)交易日公司股票交易均價(jià)9.04元/股的90%（即8.14元/股）。

　　對(duì)于本次增發(fā)之目的，唐人神表示，本次增發(fā)募資將加快公司飼料產(chǎn)業(yè)布局，增強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力；將鞏固資本實(shí)力，改進(jìn)公司財(cái)務(wù)狀況。

　　員工持股 各方利益一致

　　根據(jù)增發(fā)預(yù)案，唐人神本次定向增發(fā)的認(rèn)購(gòu)對(duì)象已經(jīng)確定，包括控股股東湖南唐人神控股投資股份有限公司、大生行飼料有限公司等共計(jì)9名特定對(duì)象將認(rèn)購(gòu)唐人神非公開(kāi)發(fā)行的7125.3069萬(wàn)股，上述認(rèn)購(gòu)的股份自發(fā)行結(jié)束之日起36個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。

　　實(shí)際上，唐人神本次增發(fā)的*看點(diǎn)就在認(rèn)購(gòu)對(duì)象上。

　　一方面，本次發(fā)行對(duì)象包括了控股股東（唐人神控股）、第二、三大股東（大生行、湘投高科）的真金白銀直接參與。

　　另一方面，本次增發(fā)還吸引了產(chǎn)業(yè)資本（溫氏投資，0.5億元）、同行領(lǐng)袖（李家權(quán)，0.5億元）和股權(quán)投資機(jī)構(gòu)（德威德佳）的參與。而更加值得關(guān)注的是，本次增發(fā)發(fā)行對(duì)象更是推出了員工持股計(jì)劃，并吸納前期被收購(gòu)公司和美集團(tuán)控制人 （劉以林，0.5億元）置換上市公司股權(quán)。員工持股計(jì)劃有利于提高員工的凝聚力和公司競(jìng)爭(zhēng)力，實(shí)現(xiàn)股東、公司和員工利益的一致。

　　預(yù)案顯示，本次認(rèn)購(gòu)唐人神增發(fā)股份特定對(duì)象中，唐人神員工持股計(jì)劃將認(rèn)購(gòu)8000萬(wàn)元，折合982.8009萬(wàn)股，占發(fā)行股份的13.79%。

　　中信證券分析師施亮認(rèn)為，唐人神本次非公開(kāi)發(fā)行預(yù)案至少表達(dá)三個(gè)層面的意思：一是股東、員工、產(chǎn)業(yè)資本、股權(quán)資本等對(duì)公司中長(zhǎng)期發(fā)展的強(qiáng)烈看好;二是實(shí)現(xiàn)了大股東、員工、重要子公司的利益協(xié)同;三是更為重要的是本次方案體現(xiàn)了公司管理方式的重大變革，大股東及管理層將以更加開(kāi)放和包容的心態(tài)吸納各方有利于公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的力量，共同做大做強(qiáng)上市公司。施亮指出，作為飼料企業(yè)，唐人神最核心的競(jìng)爭(zhēng)力在于管理和營(yíng)銷模式。這種模式的本質(zhì)是對(duì)員工積極性的無(wú)限挖潛。

　　行業(yè)景氣度提升業(yè)績(jī)拐點(diǎn)顯現(xiàn)

　　2011年3月，唐人神登陸深交所中小板。在隨后的兩年（2011年、2012年），唐人神創(chuàng)造了連續(xù)兩年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)超44%的驕人業(yè)績(jī)。然而，2013年，受制于畜禽養(yǎng)殖行業(yè)的低迷影響，唐人神在營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)的情況下，業(yè)績(jī)卻下滑了近28%。

　　面對(duì)畜牧行業(yè)的低迷，唐人神并沒(méi)有頹靡應(yīng)對(duì)，反而是積極進(jìn)行兼并購(gòu)，擴(kuò)大市場(chǎng)份額。

　　2013年12月26日，唐人神與山東和美集團(tuán)有限公司強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，以4.86億元收購(gòu)其40%股權(quán)，成為第一大股東。山東和美集團(tuán)有限公司擁有24家飼料廠，產(chǎn)能320萬(wàn)噸/年，年銷量約100萬(wàn)噸，為山東排名前三的肉禽飼料企業(yè)。本次收購(gòu)加速了公司在山東地區(qū)的市場(chǎng)布局，增強(qiáng)了公司在湖南省外區(qū)域市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力。

　　而本次增發(fā)，唐人神擬將募集資金投向安徽、廣東地區(qū)，進(jìn)一步提升公司在兩地市占率，全國(guó)布局更趨完善。

　　中信證券分析師施亮認(rèn)為，唐人神的飼料業(yè)務(wù)將從四季度開(kāi)始加速改善，2015年上半年就將體現(xiàn)出同比高增長(zhǎng)效應(yīng)，并在2015年全年都處于高景氣中，和美集團(tuán)的高端禽料業(yè)務(wù)也將充分受益行業(yè)景氣上行，形成正向共振。同時(shí)，豬價(jià)上漲后，養(yǎng)殖盈利擴(kuò)大將逐步拉動(dòng)種豬補(bǔ)欄性提高，將推升公司種豬業(yè)務(wù)增速，預(yù)期15年公司種豬銷量有望突破4萬(wàn)頭，且遼寧曙光農(nóng)牧盈利水平也將顯著提升。周期視角來(lái)看，公司2015年將重新迎來(lái)業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)期并表現(xiàn)出極大的彈性。

　　齊魯證券分析師謝剛認(rèn)為，從飼料行業(yè)景氣角度及公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來(lái)看，預(yù)計(jì)唐人神2015年迎來(lái)盈利拐點(diǎn)，公司基本面及業(yè)績(jī)彈性較大。

　　據(jù)齊魯農(nóng)業(yè)研究報(bào)告對(duì)畜禽鏈景氣度的判斷，第三季度豬價(jià)的持續(xù)調(diào)整利于產(chǎn)能進(jìn)一步去化，中期畜禽養(yǎng)殖行業(yè)景氣高和盈利激增將是大概率事件，因此后周期的飼料行業(yè)也將于2015年二季度迎來(lái)業(yè)績(jī)同比高彈性。在正常假設(shè)下，2015-2016年唐人神飼料業(yè)務(wù)單月盈利超過(guò)1000萬(wàn)以上，年化將接近1.5億元（考慮和美并購(gòu)，總共有約2億元）。同時(shí)公司養(yǎng)殖端放量將繼續(xù)增加公司業(yè)績(jī)彈性，以此判斷明年公司種豬銷量有望翻番達(dá)到4萬(wàn)-5萬(wàn)頭（單頭盈利約400元），再加上曙光投資收益，養(yǎng)殖端盈利接近3000萬(wàn)-4000萬(wàn)。謝剛預(yù)計(jì)，唐人神2015年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)150%左右，屬于飼料業(yè)中彈性*品種。