畜牧家禽網(wǎng)首頁 > 技術(shù)中心> 企業(yè)快訊 > 天邦股份:“一體兩翼 ”戰(zhàn)略清晰 成長和周期雙維度受益
畜牧家禽網(wǎng) 來源:東方財(cái)富網(wǎng) 閱讀數(shù):
投資建議
公司動(dòng)保板塊厚積薄發(fā),當(dāng)前已經(jīng)邁過1.1億收入的盈虧平衡點(diǎn),未來凈利潤貢獻(xiàn)年增幅20%以上;生豬養(yǎng)殖板養(yǎng)殖效率改善可期,加之當(dāng)前生豬養(yǎng)殖行業(yè)景氣度位于底部區(qū)域,公司天邦股份該板塊有望從產(chǎn)品漲價(jià)和成本下降兩個(gè)維度受益。預(yù)計(jì)2015-2016年公司EPS(增發(fā)攤薄后)分別為0.7元和1.15元,對應(yīng)PE分別為24X和15X,給予“推薦”評級。
投資要點(diǎn)。生豬養(yǎng)殖板塊提高養(yǎng)殖效率:公司從水產(chǎn)料起家,在高端水產(chǎn)飼料這個(gè)細(xì)分行業(yè)做的非常好,但礙于水產(chǎn)飼料行業(yè)規(guī)模有限,且水產(chǎn)養(yǎng)殖風(fēng)險(xiǎn)過大,公司在生豬養(yǎng)殖行業(yè)景氣度低迷時(shí)候收購艾格菲,切入生豬養(yǎng)殖行業(yè)。公司收購艾格菲以后,在飼料、基因、設(shè)備、疫苗和養(yǎng)殖結(jié)構(gòu)方面進(jìn)行了調(diào)整,提高養(yǎng)殖效率。經(jīng)過一系列改進(jìn),將艾格菲生豬養(yǎng)殖成本從15-16元/千克的水平降低到14元/千克內(nèi),其中一些的豬場能降13元/千克以內(nèi),行業(yè)平均水平略偏上。距離標(biāo)桿牧原股份12塊多還要努力,未來仍有一定的降低空間。2014年公司出欄數(shù)量約50萬頭,其中仔豬略少,生豬略多。2015年出欄量預(yù)計(jì)增加10%,總量上不到60萬頭,但結(jié)構(gòu)上商品豬所占比重會有所增加。
生豬養(yǎng)殖行業(yè)景氣度繼續(xù)低迷可能性較小:2015年2月份生豬存欄為38973萬頭,較過去五年均值低13.5%,2月份可繁殖母豬存欄4110萬頭,較過去五年均值低14.6%。本輪豬周期的下跌周期持續(xù)時(shí)間長,跌幅深,養(yǎng)殖戶深度長時(shí)間虧損,因此,本次下跌周期接近尾聲的時(shí)候,養(yǎng)殖戶無論是對仔豬的補(bǔ)欄積極性還是對可繁殖的母豬的補(bǔ)欄積極性都不高。從仔豬和生豬的相對價(jià)格來看,大量淘汰母豬已經(jīng)開始影響仔豬供應(yīng),近期仔豬價(jià)格走勢好于生豬價(jià)格走勢。未來一年生豬養(yǎng)殖行業(yè)的供給關(guān)系將得到明顯改善。
動(dòng)保板塊厚積薄發(fā):成都天邦屬于重視研發(fā),厚積薄發(fā)類型的。產(chǎn)品中豬瘟疫苗銷售規(guī)模*,圓環(huán)次之,流行性腹瀉、傳染性腸炎銷售也有一定規(guī)模。藍(lán)耳病有望今年拿下批文,成為新增長點(diǎn)。成都天邦盈虧平衡點(diǎn)在1.1個(gè)億(收入)左右,收入超過1.1億以后,邊際成本很低。2014年成都天邦收入約1.5億左右,對應(yīng)利潤3000萬。成都天邦收入增加速度大概是每年3-4千萬。若藍(lán)耳病疫苗批文今年能拿下來,預(yù)計(jì)2016會有增加公司動(dòng)保板塊收入1個(gè)億。
智慧天邦,大有可為:當(dāng)前互聯(lián)網(wǎng)正在改變生產(chǎn)、銷售的方方面面。公司也積極抓住互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的機(jī)會,并提出“智慧天邦”的概念。在觸網(wǎng)方面,公司所做事情和主營業(yè)務(wù)完全相關(guān),例如,將來豬物聯(lián)網(wǎng)能夠?qū)??時(shí)監(jiān)控豬成長情況,最終目標(biāo)做大數(shù)據(jù)分析。公司也在研究APP終端等,APP偏向于用做銷售方面的優(yōu)化。
風(fēng)險(xiǎn)提示:疫苗銷售不達(dá)預(yù)期、生豬養(yǎng)殖行業(yè)景氣度繼續(xù)下行。
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